Produits Structurés Maison

Un produit structuré, en une phrase

Un produit bâti est un contrat d'investissement dont le rendement et la protection du capital sont fixés par écrit dès la souscription. Il s'adosse à un sous-jacent (action, indice boursier, panier) et verse un coupon conditionnel tant que ce sous-jacent reste au-dessus d'une barrière définie à l'avance.

Contrairement à un fonds dont la valeur fluctue en permanence, tout est contractuel : on sait à l'avance dans quels scénarios on gagne, et dans quels scénarios on perd.

La différence BCI : nos produits sont maison

La plupart des conseillers en gestion de patrimoine distribuent des produits construits préconstruits par des banques, avec plusieurs couches d'intermédiaires (banque émettrice → plateforme de distribution → CGP → client). Chaque couche prélève sa marge.

Chez Boétie Capital Invest, nous concevons nos produits structurés en direct avec les banques émettrices de premier plan. Concrètement :

• Pas d'intermédiaire : nous sollicitons directement BNP Paribas, Goldman Sachs, Société Générale, Natixis, Morgan Stanley pour obtenir des cotations taillé pour vous.
• Frais réduits : en supprimant la couche plateforme, nous faisons économiser l'équivalent de 0,5 à 1 % de frais annuels, qui se retrouvent directement dans le coupon du client.
• Paramètres adaptés : nous choisissons le sous-jacent, la barrière de protection, la durée, la fréquence des coupons et le seuil de rappel anticipé en fonction du profil de chaque client, pas en fonction d'un catalogue standard.
• Émetteurs triés : uniquement des banques notées investment grade (BBB- minimum chez S&P) pour limiter le risque de contrepartie.

À risque équivalent, un coupon maison BCI est typiquement 1 à 2 points au-dessus d'un produit équivalent distribué par une banque privée ou une plateforme grand public.

Comment ça fonctionne — les 3 paramètres clés

Trois chiffres suffisent à comprendre un produit construit :

• La barrière de protection du capital (ex : -50 %) : À l'échéance, le capital est intégralement remboursé tant que le sous-jacent n'a pas perdu plus de 50 % par rapport à son niveau de départ. En dessous, la perte suit la baisse.
• La barrière de coupon (ex : -30 %), Tant que le sous-jacent reste au-dessus de ce seuil, le coupon est versé à chaque période (trimestre, semestre, année).
• Le coupon (ex : 8 % par an) — Le rendement fixé contractuellement, versé aux conditions ci-dessus. Sur nos produits, il est calibré sur la volatilité du sous-jacent au moment de la souscription.

Deux formats selon l'objectif :

• Distributif : Coupons versés périodiquement (trimestriels, semestriels). Adapté à la génération de revenus complémentaires.
• Capitalisant : Coupons accumulés et versés à l'échéance. Adapté à la croissance du capital à long terme, avec fiscalité différée.

Les 3 scénarios possibles — illustration pédagogique

Pour bien comprendre la mécanique, prenons un produit monté théorique sur un indice boursier, avec les paramètres suivants : coupon annuel de 8 %, barrière de protection du capital à -40 %, durée maximale 8 ans, observation annuelle.

Trois scénarios peuvent se dérouler :

• Scénario 1, marché haussier ou stable. À l'une des dates d'observation annuelles, l'indice est supérieur ou égal à son niveau initial. Le produit est automatiquement rappelé : le capital est intégralement remboursé et les coupons de 8 % sont versés au prorata du temps écoulé. Exemple : rappel au bout de 3 ans → capital + 24 % de coupons cumulés.
• Scénario 2 — marché latéral ou modérément baissier. L'indice fluctue sans jamais franchir la barrière de -40 % à l'échéance. Le produit n'est pas rappelé en cours de vie, mais à la date finale : capital intégralement remboursé + coupons cumulés pour toutes les années de détention, même si l'indice est en baisse à l'échéance (tant qu'il reste au-dessus de la barrière).
• Scénario 3, marché fortement baissier. À l'échéance, l'indice a perdu plus de 40 % par rapport à son niveau initial. La barrière est franchie : le capital n'est plus protégé et la perte suit la baisse de l'indice. Exemple : indice à -55 % → remboursement à 45 % du capital, les coupons non versés ne sont pas récupérables.

Un produit structuré transforme la volatilité du marché en rendement contractuel : on accepte de plafonner la hausse (le coupon remplace l'upside) en échange d'une protection partielle du capital (la barrière absorbe une partie de la baisse). Le juste équilibre entre coupon et barrière dépend entièrement du profil et de l'horizon de chaque client.

Pour quel profil, pour quel objectif ?

• Profil prudent : Remplacer un fonds euros à 2 % par des produits bâtis à capital garanti visant 5 à 7 % par an. Protection intégrale à l'échéance.
• Profil équilibré : Compléter une allocation diversifiée par des produits à barrière -50 %, coupons visés 7 à 10 % par an.
• Profil dynamique — Substitution partielle aux fonds actions, barrières -50 % à -60 %, coupons visés 10 à 15 % par an.
• Dirigeant / retraite anticipée : Version distributive pour générer des revenus trimestriels nets à partir d'un capital détenu en nue-propriété, usufruit ou holding patrimoniale.

Dans tous les cas, un produit bâti n'a de sens qu'intégré à une allocation complète, jamais en solution unique.